Вы знали, что Tesla заработала более $11 миллиардов на продаже «воздух»?

В течение десятилетия империя Tesla держалась не только на инновационных электромобилях, но и на изощренной финансовой алхимии. Компания заработала более 11 миллиардов долларов, продавая то, что, по сути, было разрешением другим автопроизводителям загрязнять воздух. Поток «легких денег», известный как регуляторные кредиты, являлся животворным источником доходов. Но теперь, по иронии судьбы, вечеринка подходит к концу, и частично по вине самого Илона Маска

Как работала «золотая жила»?

Представьте себе систему, где правительство устанавливает для автопроизводителей строгие нормы среднего расхода горючего для всего модельного ряда (стандарты CAFE). Если компания производит прожорливые внедорожники и спорткары, она не вписывается в эти нормы и должна платить огромные штрафы

Но есть альтернатива: можно купить «кредиты» у производителя, перевыполняющего эти нормы с большим запасом. И здесь на сцену выходит Tesla. Поскольку ее автомобили вообще не потребляют ископаемое топливо, компания накапливала гигантское количество таких кредитов. Другие гиганты автопрома, как General Motors, Stellantis (Chrysler, Jeep) и другие, годами платили Tesla сотни миллионов долларов, чтобы избежать государственных штрафов и продолжать выпускать свои популярные бензиновые модели

То, что начиналось как небольшой побочный доход, превратилось в фундаментальную опору финансовой устойчивости Tesla. В определенные периоды продажи этих нематериальных активов составляли почти треть всей прибыли компании!

«Эти продажи – причина, почему Tesla вообще существует сегодня, – утверждает Гордон Джонсон, аналитик GLJ Research. — Без них основной бизнес компании был бы убыточным

Палка с двумя концами: желание Маска исполнено

Парадоксально, но именно генеральный директор Tesla Илон Маск активно выступал за отмену каких-либо государственных субсидий в автомобильном секторе. Его позиция была упреком критикам, требовавшим прекратить льготы для покупателей электромобилей, и он призвал отменить субсидии для всех, включая нефтегазовую отрасль

Что ж, Маск получил желаемое. Новое законодательство, предложенное республиканцами, кардинально изменяет правила игры. Она отменяет финансовые штрафы для автопроизводителей за несоблюдение стандартов CAFE. А если нет штрафа, то пропадает и потребность покупать кредиты у Tesla, чтобы его избежать. Этот шаг одним махом уничтожает рынок, принесший компании почти $11,8 миллиарда

Аналитики из William Blair & Co. прогнозируют, что это нанесет «прямой удар по доходности Tesla». По их оценкам, спрос на кредиты упадет на 75% в 2026 году, а к 2027 году исчезнет полностью

Утрата этого дохода происходит в крайне неблагоприятное для Tesla время

Политическая активность Маска уже сделала имидж бренда «токсичным» для части аудитории, что привело к падению продаж по всему миру. Модельный ряд компании стареет на фоне появления новых конкурентов, а отмена налоговой льготы в $7500 для покупателей электромобилей в США может еще больше охладить рынок

И на фоне этих потенциальных проблем Tesla вознаграждает своего генерального директора новым пакетом дивидендов на сумму $29 миллиардов

Регуляторная магия, годами поддерживавшая финансовую отчетность Tesla, развеивается. «Золотой дождь» иссяк, и теперь компании придется полагаться исключительно на реальные продажи автомобилей, доказывая свою состоятельность в жестких рыночных условиях. Впереди — либо резкое сокращение издержек, либо отчаянная борьба за каждого покупателя